2021年6月11日，国际掉期与衍生工具协会（“ISDA”）发布了《2021年ISDA利率衍生品定义》（“《2021年定义》”），并将于2021年10月4日生效。《2021年定义》不仅是ISDA标准定义手册15年来的首次更新，而且也代表了ISDA对其定义手册进行总体补充的标准做法的转变。与过去发布补充说明以反映其定义手册修订的做法不同，ISDA仅以数字格式发布了《2021年定义》，并将同样仅以数字格式更新《2021年定义》。在《2021年定义》之前，《2006年ISDA利率定义》（“《2006年定义》”）是利率衍生品的最新定义手册，在2021年10月1日之后将不会更新或维护。

要访问《2021年定义》，用户需要浏览ISDA基于网络的交互式全新用户界面MyLibrary （https://www.isda.org/books/mylibrary/）。这个新平台包括比较工具，允许比较和并排查看《2021年定义》的不同版本；将已定义的术语与其定义内容进行超链接；链接到其他相关文件（如定义、矩阵和确认模板）、视频和其他解释性内容；书签；以及高级搜索功能。《2021年定义》比《2006年定义》更加注重矩阵使用，在矩阵有任何更新时，数字格式将使用户能够访问最新（和之前）版本主定义手册和这些矩阵中的任何内容。

《2021年定义》的关键变化

1.  整合IBOR后备机制：总体而言，《2021年定义》实质性地纳入了《2006年定义》第70号补充中的条款，该补充主要解决基于IBOR的衍生品向新的无风险利率衍生品的过渡。此外《2021年定义》包含了一些《2006年定义》中没有的浮动汇率选项（“FRO”），并增加了后备方案来覆盖这些浮动汇率选项。《2021年定义》设定的新触发机制是借鉴《2018年 ISDA基准补充》中的类似条款并进行了扩展，允许当事人在其中一方或计算代理人因适用的法律或条例不允许使用FRO的基准时，转换到另一个替代利率。在各基准出现暂停公布、永久停止和出现管理/基准事件时，《2021年定义》对矩阵的扩展使用户能够诉诸触发机制和后备机制，并且可以根据需要进行更新以反映FRO的增加或后备机制的变化 。为应对无法找到市场标准的后备机制，《2021年定义》包含了一个通用的后备机制，实质性延用了《2018年 ISDA基准补充》中的替代持续性后备机制。

2.  浮动汇率选项：《2021年定义》通过矩阵方式对FRO进行表述，该矩阵列出了每个FRO浮动汇率的类别、类型以及（如果适用的话）计算方法。有两个可能的类别适用于每个FRO − 屏幕利率和计算利率， 在每个类别中有七个（屏幕利率）或三个（计算利率）可能的类型。基于特定来源的屏幕利率类型包括定期利率、隔夜利率、掉期利率、公布平均利率、复合指数、指数和其他。由计算代理人确定的计算汇率包括复合浮动利率选项、平均浮动汇率选项和指定公式。计算方法（不适用于屏幕利率类别）包括隔夜指数掉期（“OIS”）复利（复利浮动利率选项）、隔夜平均（平均浮动利率选项）和浮动利率矩阵中设定的公式（指定公式）。

此外，FRO遵循《2021年定义》的标准化命名规则，体现了货币、利率名称以及特殊FRO的计算方法（如适用）。与《2006年定义》相比，《2021年定义》不再针对单个利率发布多个FRO，而是通过参照提供基准的管理者对每个FRO进行定义。

3.  现金结算：《2006年定义》中包含的与现金结算掉期、选择性提前终止或强制性提前终止衍生品交易有关的大部分现金结算方法在《2021年定义》中均保留。然而，现金价格现金结算方法，在2008年金融危机和相关监管改革之后，被业内人士认为已经过时，因此对这种方法进行了更新以减少计算代理人的自由裁量权，从而解决参考银行计算之间的不一致，并反映市场实践的变化，如增加抵押品的使用和向OIS贴现的转变。《2021年定义》中提出了两种新的现金结算方法——中间市场估值和重置价值，每种方法进一步细分为指示性（参考银行）报价和计算代理人定价两个子类别。

4.  计算代理人：《2021年定义》对计算代理人的职责和需要遵循的标准做了一些调整。例如，《2021年定义》明确指出计算代理人不是衍生品交易任何一方的受托人。与《2006年定义》中要求计算代理人“以商业上合理的方式”行事不同，《2021年定义》规定计算代理人必须使用“商业上合理的程序以获得商业上合理的结果”。 《2021年定义》通过否定性推理描述了计算代理人的职责：如果另一方没有被指定执行某项任务，该任务是计算代理人的责任。相反，《2006年定义》要求计算代理人履行特定的义务。

《2021年定义》对通知当事人计算结果的过程也做出改变，计算代理人有责任在确定结果后合理可行地尽快将所要求的计算结果通知当事人，而不是像《2006年定义》中所规定的，在计算日向各方发出通知，以适当详细说明各种支付金额计算情况。根据《2021年定义》，当事人可以要求计算代理人提供额外的细节和计算说明（如果要求的话）。

5.  天和日期：《2021年定义》对天、日期和期间的定义和确定进行了更新。例如，“银行日”的概念已被删除，因为经验表明它实际上与“营业日”相同。《2021年定义》增加了“货币营业日”的定义，以反映特定货币的默认金融中心。传统的“营业日”概念已被扩展，其包括“无调整营业日惯例”，以反映各方同意无需因非营业日作出调整的情况。“计划外假期”术语也被引入到《2021年定义》中，以解决计划外假期延长对支付义务的影响。《2021年定义》还对某些情况下的天数计算和期间结束日期进行了微小调整，确定了调整的级别顺序，以澄清某些情况下哪个营业日惯例（“Business Day Convention”）调整适用，例如，如果付款日期约定为以修改后的下一个工作日惯例（“Modified Following Business Day Convention”）为准，那么终止日期就不应调整。

6.  矩阵：如前所述，与《2006年定义》相比，《2021年定义》反映了对矩阵使用的扩展。一些矩阵是新的（浮动利率矩阵，上文进行更详细的描述，以及货币/营业日矩阵），而《2021年定义》中的其他矩阵（例如，结算矩阵，盯市矩阵和复合/平均矩阵）比《2006年定义》的对应部分更坚定有力。新的矩阵反映了对ISDA基本概念从叙述性描述到图形化描述的转变。这种新格式有利于电子处理，并使矩阵更容易更新。此外，由于每个矩阵可以分别从主定义手册和其他矩阵进行数字化更新，因此可以根据版本号和出版日期对其进行重新编版和识别，以便用户能够更容易地跟踪更新。

上述是对《2021年定义》中反映的一些关键变化的总结，但我们注意到，还有其他修改未在上文中提及。有关《2021年定义》的更多信息可在此网址：https://www.isda.org/a/BNEgE/Key-Changes-in-the-2021-ISDA-Interest-Rate-Derivatives-Definitions-June-2021.pdf上找到。一如既往，大成团队时刻准备就这些重要发展向您提供协助。

中文译者：大成律师事务所 

李治国律师